ベトナムと世界の経済状況が多くの変数を含む中で、効果的な投資チャネルを選択することは、投資家にとって難しい問題です。半年が過ぎた今、多くの投資家がポートフォリオを効果的に再調整したいと考えています。これは、個々の投資家のリスク許容度や資金配分状況によって異なります。
伝統的な投資チャネルでは、投資家は多くの選択肢がありますが、マクロ経済の不確実性の中で、どれが魅力的な選択肢なのかという疑問が残ります。
金
今年の最初の取引では、
金
SJCは、大手小売店が1オンス7100万〜7400万ドン（買い・売り）で取引しています。現在、金は1オンス7498万〜7698万ドン（買い・売り）で取引されています。
売買スプレッドを除けば、年初に金を購入して6か月間保有していた投資家は、約100万ドンの利益を得ています。
以前は、年初には、金は銀行預金や株式よりもはるかに高い収益率を誇る投資チャネルでした。5月10日の取引では、
金SJC
は、1オンス9250万ドンに達しました。
貴金属の価格上昇は、国内市場の供給不足、金利低下による需要増加、そして国際市場が記録的な高値をつけたことによる世界市場との連動など、多くの要因によって促進されました。
しかし、ベトナム国家銀行による金入札の実施、国営商業銀行による金販売など、一連の措置の後、金の価格は下落し、収益率は大幅に低下しました。
金指輪は、2023年末の1オンス6295万ドンから、現在では1オンス7450万ドンで取引されています。金指輪は、年初から3回価格が上昇し、多くの取引で記録的な高値を更新しました。この商品の最高価格は1オンス7745万ドンでした。
実際、金指輪の価格は昨年10月末から急上昇しています。この商品は、SJC金地金と同じ純度と含有量ですが、SJCブランドを通じて国家によって「独占」されていません。
現在、世界の金の価格は、
為替レート
で換算すると、税金や手数料は含まれていませんが、金地金の価格よりも約370万〜450万ドン/オンス安く、金指輪は300万〜400万ドン/オンス安く、時期によって異なります。以前は、国内の金と世界の金の価格差は1600万〜2000万ドン/オンスに達していました。
金地金の収益率は、金指輪よりも低くなっています（写真：Mạnh Quân）。
投資と金の取引で長年の経験を持つ専門家であるNguyễn Thế Hùng氏は、短期的利益を追求する投機ではなく、価値を維持するための資産として金を購入することを推奨しています。また、投資家は、損失を避けるために、群集心理に流されず、「頂点で売る」ことを避けるべきです。「金の投資には知識が必要です」と専門家は強調しています。
ポートフォリオの多様化について議論する際には、金はしばしば良い防衛資産として挙げられます。多くの投資家は、経済不安定な時期に、この貴金属に殺到します。株式や債券とは異なり、金はほとんどの経済状況で価値を維持すると考えられています。
しかし、他の投資と同様に、金の投資収益率は時間とともに変動する可能性があります。投資家は、金の保有状況を定期的に見直し、ポートフォリオのバランスを調整して、投資戦略が自分の目標に合致していることを確認するよう推奨されています。
価格上昇によりポートフォリオにおける金の比率が大きすぎる場合は、バランス調整によって、投資家はリスク管理を行い、ポートフォリオの多様性を維持することができます。多くの専門家は、個人投資ポートフォリオの5〜20％を金で保有することを推奨しています。
株式
株式は、金利が低い状況でよく話題になる投資チャネルです。株式への投資は、投資家が資金を最適化し、収入を増やすのに役立ちます。これは、投資家にとって魅力が薄れる前のCOVID-19パンデミック期間中、投資の「王様」とされていました。
過去6か月間、株式は収益率が良好なため、資金を引き付けています。市場は前半を多くの大きな変動で終えましたが、上昇傾向は依然として主流です。4月の大幅な調整後、市場は力強く回復しました。VN-Indexは2年ぶりの高値である1300ポイントを超え、6月下旬に反転して調整しました。
年初から、VN-Indexは約13％上昇しています。昨年末の1130ポイントから、VN-Indexは現在1280〜1285ポイントで推移しています。
前半は、口座数が800万件を超え、過去最高を記録したという、株式市場にとって重要な節目となりました。その大部分は個人投資家の口座です。
市場は前半を多くの大きな変動で終えましたが、上昇傾向は依然として主流です（写真：Đăng Đức）。
個人資産管理の金融計画専門家であるNgô Thành Huấn氏は、「株式は、期待の市場であるため、最も恩恵を受けるだろう」と述べています。Huấn氏は、株式市場を敏感なばねに例えています。同氏によると、株式市場は経済を3〜6か月先行しており、機会費用が大きいです。これは、変動幅が大きい投資チャネルでもあります。
しかし、投資家は、株式は銀行預金や金よりもリスクの高い投資形態であることに注意する必要があります。このチャネルの収益率は、業界、株式、売買時期、個々の投資家の戦略によって異なります。投資家は、過剰な利益期待によるリスクを回避するために、業績が良好で成長見通しの明るい株式に焦点を当てる必要があります。
後半について、SSI証券の専門家は、リスク要因は依然として存在し、市場の変動を引き起こす可能性がありますが、市場は引き続き成長傾向を維持するというシナリオを支持しています。
VN-Indexの2024年の予想P/Eレシオ（株価と1株あたりの利益の関係を示す指標）は現在11.5倍で、過去5年間の平均13.4倍を下回っています。SSI証券の専門家は、この評価水準では、VN-Indexは後半と2025年に「上昇の余地」があると信じており、特に経済が回復を続ける中で、その可能性は高まります。
最近、財務省は、規制当局、KRXの請負業者、市場参加者が、KRXシステムが運用開始の準備を整えるために、技術インフラストラクチャの整備、法的文書の完成、移行計画の策定、移行シミュレーションを急いで行っていることを明らかにしました。多くの証券会社、分析機関、投資ファンドは、KRXシステムがベトナム株式市場の格上げに貢献すると信じています。
不動産
不動産は伝統的な投資チャネルの1つですが、他の投資チャネルと比較できる代表的な指標はありません。
不動産市場は、2022年末から困難に直面していますが、2023年には、法的問題、資金調達などにより、実際に「打撃」を受けました。昨年の市場の供給量と流動性は大幅に減少しました。一部のセグメントでは、事実上停止しています。
しかし、最近、ベトナム不動産仲介協会（VARS）によると、今年の前半の顧客の検索と取引数は増加しており、昨年末と比較して約30％改善しています。
土地、マンション、戸建住宅は、リゾート不動産や別荘よりも回復が良好です。全体として、不動産市場は、金利が低い環境と規制当局による法的問題の解消に向けた取り組みによって、徐々に回復の兆しを見せていますが、まだ完全に「解凍」されたわけではありません。
不動産は伝統的な投資チャネルの1つです（写真：Trần Kháng）。
また、Batdongsan.com.vnのオンラインデータによると、今年の前半の不動産検索数は、2022年第4四半期末から2023年第1四半期初めに「底を打った」後、徐々に回復しています。回復の兆候は、2024年第1四半期初頭から明確になり、関心の度合いが大きく変化しています。これは、不動産市場のサイクル的な特徴でもあります。
VIS Ratingの専門家は、新しい不動産法枠組みが、プロジェクトの開発を促進し、新しい住宅の供給量を増やすのに役立つと述べています。同社は、8月1日から施行される不動産に関する3つの法律（土地法、住宅法、不動産取引法）が、プロジェクトの法的承認を迅速化し、2025年から供給量を改善すると予測しています。
銀行預金
2022年末に預金金利が急上昇した後、昨年中頃から、預金金利は継続的に調整され、低下しています。
しかし、4月初頭には、一部の銀行が預金金利を引き上げています。この上昇傾向は現在まで続いています。6月だけで、少なくとも24の銀行が預金金利を引き上げています。7月初頭には、NCB、Eximbank、SeABank、VIBの4つの銀行が、預金金利を引き上げると発表しました。
銀行は預金金利を引き上げていますが、金利水準は依然として低いです。年初に銀行が提示した6か月間の預金金利は、年3％から5％です。そのうち、国営銀行グループのAgribank、BIDV、VietinBank、Vietcombankは、約3％の金利しか支払っていません。他の銀行は、それよりも高い金利を支払っています。
金利の上昇は、12か月以上の長期預金に集中していますが、上昇幅は大きくありません。この期間の預金金利は、銀行によって一般的に年4.6％から5.5％です。高い金利は、年5.5％から5.7％の範囲で変動する可能性があります。
預金金利は、2022年の水準には戻りにくいでしょう（写真：Mạnh Quân）。
この2か月間の銀行による預金金利引き上げについて、経済学者のLê Duy Bình氏は、「これは、預金投資が再び魅力的になり始めており、国民が間接的に恩恵を受けることになる」と述べています。
金利が急上昇した時期を除けば、一般的に銀行預金は高い収益率を生み出すことは難しいです。しかし、銀行預金は流動性が高く、安全であるため、国民は依然としてこの投資を選択しています。
証券会社の評価によると、今年は銀行の預金金利引き下げ余地は限られているものの、預金金利は2022年の水準には戻りにくいでしょう。年末までの預金金利は、ほとんどの機関が年0.5〜1％の上昇を予測しています。
債券、USD、暗号通貨など、その他の投資チャネル
USDは、高い収益率を生み出す避難資産ではありません。Vietcombankの公式売買レートで計算すると、年初からUSDは約3％の収益率となっています。
USD/VNDの為替レートは、短期間で大きな変動を見せることがありますが、その後はベトナム国家銀行の管理の下で急速に「落ち着きます」。
通貨当局による経済のドル化防止政策と柔軟な為替レート管理により、過去にUSDを保有していた人は、ほとんど利益を得ることができませんでした。ドンでの預金と比較した場合、機会費用を考慮すると、購入者は損失を被ることになります。
USDは、年初から約3％の収益率となっています（写真：Tiến Tuấn）。
債券については、財務省の6月の報告書によると、年初から110兆2000億ドンの社債が個別発行されています。投資家の構成を見ると、一次市場での社債購入は、発行量の94.8％を占め、金融機関（53.5％）と証券会社（21.9％）に集中しています。残りの5.2％は個人投資家です。
発行された債券の平均金利は年7.41％、平均償還期間は3.78年です。現在、発行された債券の14.5％が担保付きです。
しかし、債権者に対する企業の財務上の義務履行状況は依然として良好ではありません。発行会社は、今年の前半に約59兆8000億ドンの債券を買い戻しており、前年同期比39％減少しています。
ベトナム債券市場協会（VBMA）によると、今年の後半には、約140兆ドンの債券が償還されると推定されており、その大部分は不動産関連で、42％を占めています。
現在の市場の変動状況では、債券のような代替選択肢が再び注目されています。2022年末の「債券危機」の後、個人投資家は依然としてこの投資チャネルに対して慎重な姿勢を維持しています。
暗号通貨については、2021年にこの市場は急成長し、ビットコインの価格が記録的な高値をつけたことで、時価総額が3兆ドルに達しました。NFT、ミームコイン、メタバースなどのブームが巻き起こりました。多くの若者は、暗号通貨を限られた富の獲得手段の1つと考えています。
その後、暗号通貨の冬の時代が到来し、多くの投資家は暗号通貨にためらいを感じています。しかし、このチャネルは徐々に回復しています。最も有名な暗号通貨であり、通常は市場を牽引する役割を担うビットコインは、1月末に米国でビットコインETFが承認されたことを背景に、年初から約50％上昇しています。これは、リスクの高い資産とみなされており、投資家は変動に注意するよう推奨されています。
